截至7日午盤，54只ST類股票齊奔跌停。而今年A、B股ST陣營大軍已經擴至144家（包括暫停上市股），創出近年來新高。從今年的一眾ST大軍構成來看，行業分布更為廣泛、民營企業占據絕對主力、被出具拒絕（無法）表示意見的非標審計意見者眾多，成為三大新特點，尤其是違規擔保、大股東占資等成為今年不少公司遭遇ST的重要原因。

同時記者還梳理發現，有這樣一家公司，雖然業績遭遇兩年虧損通常會觸發交易所*ST處理規定，不過今年它并沒有被交易所實施*ST處理，而且近期股價明顯抗跌表現活躍，它就是正在推進"以鋼鐵換金融"的中原特鋼。

超50只ST股跌停

ST板塊今日開盤暴跌，個股掀起跌停潮，*ST蓮花、*ST中捷、*ST華業、*ST利源、*ST雛鷹、*ST德豪、*ST康得等超50股跌停。

實際上，ST類個股的股價下探，早在3月下旬便已經引爆。當時，包括*ST集成、*ST津濱在內的多家公司，由于2018年業績披露較早，早早戴上了*ST的帽子，即便在當時A股情緒整體偏暖的背景下，這些個股的股價也創出了3-5個跌停。

今年ST公司明顯呈現出三大特點。

首先，行業分布相對更廣。僅以4月30日為例，A股便新增18家被實施退市風險警示(*ST)的上市公司，該數字已刷新2018年以來的單日歷史記錄。當時新增被*ST的公司主要分部在建筑裝飾、傳媒、汽車、計算機、通信、交通運輸和有色金屬(申萬行業一級)，均各出現2家。而從ST股陣營的行業分布來看，遭遇調控的地產類、曾經被認為朝陽產業的互聯網軟件類、甚至被一貫認為能夠穿越周期的生物醫藥等公司數量排名，都明顯靠前。

民營經濟占據絕對主力是今年ST陣營的又一大特點。這一方面與民企在A股公司中占比逐步提高有關，另一方面也與去年不少民營企業遭遇融資難題和債務危機有關系，體現出在通往高質量發展的途中，部分民營企業的經營戰略沒能及時調整而出現陣痛。

以*ST德豪為例，去年底，公司曾收到控股股東蕪湖德豪投資有限公司發來的《關于海通證券通知進行違約處置信息披露的函》，稱海通證券當時通知蕪湖德豪投資進入違約處置流程，海通證券擬以集合競價等方式處置蕪湖德豪投資質押證券合計3534.9萬股。因此，蕪湖德豪投資所質押的上市公司股份存在被動減持的可能。

此外，今年被出具非標審計意見的ST公司家數出現增多。根據Wind統計數據，2018年年報中，有34家公司被出具了“無法表示意見”，有31家公司被出具了“帶強調事項段的無保留意見”，有27家公司被出具了“保留意見”。在被出具“標準無保留意見”的公司中，國有企業占據絕大多數比例。

部分被出具無法表示意見的ST公司名單

“完美審計意見”中，國資ST公司占絕對主力

三大原因

ST公司股價羸弱，至少與三大原因有關。

1、首當其沖的就是爆雷

業績爆雷是一個重要方面。A股2018年年報披露季的結束，帶來了績差公司的徹底憂愁。對于不少前年已經虧損去年再度虧損的上市公司而言，被交易所“ST處理后，股價隨之下挫已經成為市場慣例。

合規性爆雷則是今年出現的一大新現象。除了前述非標意見之外，包括*ST康得等公司在內的不少ST公司接連收到交易所關注函，也正是因為潛在的合規性風險，更有不少公司都正在或者已經遭遇監管立案調查。

實際上，前述兩大爆雷點有時候相伴而生。這一邏輯在于，某些上市公司兩年連續虧損被ST之后，可能會通過財務操作，在第三年略微實現盈利，從而避免被退市的命運，而事實上這類公司的基本面及經營情況并未發生改變，此前包括*ST昆機等在內的不少公司都因為涉財務造假等問題而遭遇調查且退市。

2、殼資源貶值

殼資源的貶值，一方面與A股退市制度趨向嚴格、科創板提速推進等有關，另一方面也來自于A股市場并購重組的難度得加大。無論從此前的監管政策層面，還是從民營企業的融資成本層面來看，ST公司要想實現“烏雞變鳳凰”，較前些年需要繳納10多億元“殼費”相比，已經判若云泥。

實際上，從去年開始，ST公司推進重組的數量明顯驟降。截至目前較為典型的案例只有ST慧球等屈指可數的公司。

目前，天下秀正籌劃作價39.95億元借殼被鮮言“玩壞”的殼股ST慧球。這導致2018年11月30日至12月11日公司股票曾連續收出多個漲停，今年以來股價也持續活躍，倒逼公司披露重大資產重組仍存在重大不確定性風險。

實際上，即便對于ST慧球這般少見的被相對優質資產所相中的重組股，也面臨合規性爆雷的風險伴生。ST慧球曾于2017年5月18日收到中國證監會《行政處罰決定書》，中國證監會認定公司在顧國平、鮮言控制期間存在信息披露違法違規事實。數百名自然人請求判令ST慧球賠償投資差額損失、傭金、印花稅和利息損失等合計3711萬元。

3、投資者結構生變：

根據交易所統計口徑，一般法人為最大的市場參與主體，個人投資者及專業機構的持股市值占比相對被壓縮，滬港通持股市值占比近年來快速增長。這從客觀上也在淡化垃圾股的炒作。

一個例外

按照交易所規定，如果上市公司凈利潤連續兩年虧損，將面臨“披星戴帽”的風險。不過今年有一家公司成為了例外。

中原特鋼2017年和2018年凈利潤分別為-2.5億元和-1.1億元，按照常規，公司4月30日發布年報后，將被處理*ST處理，變更為*ST中特，公司股票交易由此出現流動性折損。不過，事情并沒有這樣發展。

原因在于公司因為重組而獲得了“特免權”。2019年1月，中原特鋼完成置入資產中糧資本投資有限公司和置出資產的工商變更，并于2月完成發行股份購買資產的新增股份上市工作。本次重大資產置換完成后，公司通過持有中糧資本100%股權，間接持有其下屬相關金融企業股權，業務范圍涵蓋信托、期貨、保險、銀行等多項金融業務，成為以農業金融為特色的投資控股平臺。根據公司2019年第一季度報告，公司當期實現歸母凈利潤3.17億元，較去年同期實現扭虧。因此，經向深圳證券交易所書面申請，公司股票交易免于被實施退市風險警示。

實際上，以傳統資產換金融的案例并非僅有中原特鋼一家。早在2016年，舜天船舶破產重整、資產重組同步進行，成為首家利用資本市場同步實施重整重組的案例，實現國有企業改革。同時，公司籌劃江蘇信托股權置入上市公司，成為當時信托行業首個曲線上市成功過會的案例。不過，當時舜天船舶就沒有逃過變更為*ST舜天的命運。可見，“重組要趕早”，國資批復和重組推進的效率，有時不僅能夠體現在實體產業運營層面，在二級市場層面同樣能能夠發揮效用。

關鍵詞： ST股跌停