據(jù)估算，5月底，約有300億外資流入A股。有意思的是，就在新的外資將來未來、且A股處于大幅調(diào)整時期，大摩一反半月前的看多中國姿態(tài)，高調(diào)唱空中國四大行……
MSCI對A股第二次擴容在即
本周一，MSCI在其官網(wǎng)宣布，5月半年度指數(shù)審議結(jié)果將于5月13日歐洲中部夏令時晚11點也即北京時間5月14日早5點(下周二)在其官網(wǎng)公布。按計劃，MSCI提高A股納入比例首批從5%提高到10%，同時以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤A股。
5月14日，MSCI將在官網(wǎng)公布新納入和剔除的個股名單。此番指數(shù)審議結(jié)果將在5月28日收盤后生效。
MSCI曾在3月1日(北京時間)的公告中指出，將分三步提升A股納入因子：
一，2019年5月半年度指數(shù)審議時將指數(shù)中的中國大盤A股納入因子從5%提高至10%，同時以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤A股;
二，2019年8月季度指數(shù)審議時將指數(shù)中所有中國大盤A股納入因子提高至15%;
三，2019年11月半年度指數(shù)審議時將指數(shù)中所有中國大盤A股納入因子從15%提高至20%，同時將中國中盤A股以20%納入因子納入。
機構(gòu)：資金流入，A股可期
根據(jù)中金公司的估算，將有約40億美元(200-300億人民幣)的資金將在五月底左右進入A股市場。
分析認(rèn)為，在2019年和2020年，除了MSCI擴容之外，羅素富時和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)也計劃納入A股，外資對A股的風(fēng)險敞口會進一步增大。
招商證券在近期的研報中表示，考慮到5月末MSCI提高A股納入比例及6月A股納入富時羅素指數(shù)的進程安排，外資有望在5月前后再放量。
中信證券研報認(rèn)為，預(yù)計5月份的流入量環(huán)比4月份將有明顯增長，從二季度開始到年末，預(yù)計外資將是增量資金的絕對大頭，有望達到5241億元，外資的流入節(jié)奏和配置風(fēng)格對年內(nèi)的市場會產(chǎn)生決定性作用。
在投資風(fēng)格方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，4月以來，北上資金持倉占比增幅最大的前5個行業(yè)分別為銀行、保險、消費、食品與零售、汽車與零部件，增幅分別為0.6%、0.52%、0.36%、0.16%、0.15%。
國泰君安報告認(rèn)為，外資在行業(yè)的喜好上非常固定，持續(xù)偏好家用電器、食品飲料、醫(yī)藥和電子;其次，在個股選擇層面，符合外資一貫投資理念的“大市值”、“高ROE”偏好，相比于由于配置因素帶來的“低估值”與“高股息”偏好，在未來外資持續(xù)流入時出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)的可能性更小，換句話說，外資未來仍將繼續(xù)流入大市值、高ROE的個股。
大摩“插刀”意欲何為？
耐人尋味的是，在A股經(jīng)歷大幅下調(diào)，MSCI二次擴容在即的時間節(jié)點上，大摩竟高調(diào)唱空四大行。
本周二，大摩將中國銀行A、H股評級均下調(diào)至持股觀望，目標(biāo)價分別為3.6元、4.1港元;將工商銀行A股評級下調(diào)至持股觀望，目標(biāo)價6元;將建設(shè)銀行A股評級下調(diào)至持股觀望，目標(biāo)價7.3元;將農(nóng)業(yè)銀行A、H股評級均下調(diào)至持股觀望，目標(biāo)價分別為3.5元、4港元。
原因?
大摩表示，中國政府近期信貸政策不太可能維持，因為此類政策將給凈息差、不良貸款和盈利造成壓力，尤其是對弱勢地區(qū)銀行而言。因此將中國銀行業(yè)2019-2020年盈利預(yù)測下調(diào)2%。
事實上，四大行業(yè)績表現(xiàn)非常穩(wěn)健。
工商銀行營收創(chuàng)下2012年一季度以來新高，營收增速達19.42%，與2010年一季度增速19.8%相當(dāng)接近。
農(nóng)業(yè)銀行2019年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1730.31億元，同比增長11.01%，歸母凈利潤612.51億元，同比增長4.28%。
建設(shè)銀行2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1870.66億元，同比增長3.31%;歸母凈利潤769.16億元。
中國銀行2019年一季報實現(xiàn)歸母凈利潤509.65億元，同比增速為4.01%。
估值方面，銀行板塊的靜態(tài)市盈率和市凈率均為行業(yè)最低，僅為7.01倍和0.86倍，具有相對較高的安全邊際。
更有趣的是，在4月17日發(fā)布的報告中，大摩上修了中國2019-2020年GDP增速0.2個百分點，分別至6.5%和6.3%。
當(dāng)時，大摩這樣表示對中國經(jīng)濟的看法：
3月經(jīng)濟活動增長強于預(yù)期，主要受工業(yè)生產(chǎn)激增(3月份為8.5%，1-2月份為5.3%)的影響，與此同時，零售銷售開啟反彈(3月份為8.7%，1-2月份為8.2%)，其中住房相關(guān)項目逐漸復(fù)蘇，固定資產(chǎn)投資增長有所改善(3月為6.5%，1-2月份為6.1%)，基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)投資的超預(yù)期彌補了制造業(yè)資本支出的疲軟。行業(yè)方面特別提到金融業(yè)開始轉(zhuǎn)好，2018年Q4業(yè)績增速為6.3%，2019年Q1為7%。
所以，這半個多月究竟發(fā)生了什么?
評論稱，大摩唱空四大行只與半個多月后MSCI對A股第二次擴容有關(guān)。畢竟，“砸”出坑，才能淘到更多金。
