喜歡申購(gòu)打新的股民注意了，8月15日又有一只新股上市申購(gòu)了，日辰股份正式在上交所上市申購(gòu)，申購(gòu)代碼為732755。

公司簡(jiǎn)介

青島日辰食品股份有限公司作為國(guó)內(nèi)復(fù)合調(diào)味品行業(yè)的知名企業(yè)，從2001年初創(chuàng)立至今一直致力于復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、制造、出口、營(yíng)銷以及為國(guó)內(nèi)外飲食行業(yè)提供系統(tǒng)和完善的產(chǎn)品解決方案。公司出口產(chǎn)品主要面向亞洲及歐美國(guó)家，為生產(chǎn)禽肉類、水產(chǎn)品類、蔬菜類等出口型食品加工企業(yè)提供液體、粉體調(diào)味料，裹粉、裹漿及調(diào)理食品。產(chǎn)品廣泛用于各類燒烤、油炸及調(diào)理食品的生產(chǎn)。經(jīng)過(guò)不斷的探索以及多年出口產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)的積累，公司于2009年將國(guó)外先進(jìn)的工藝和飲食理念引進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，注冊(cè)“味之物語(yǔ)”品牌，致力服務(wù)國(guó)內(nèi)餐飲市場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)眾多知名商超及餐飲連鎖企業(yè)提供全面的產(chǎn)品解決方案。

募資需求或明顯夸大

根據(jù)日辰食品的募投項(xiàng)目信息，公司擬募集2.88億元資金，用于擴(kuò)產(chǎn)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和技術(shù)中心升級(jí)項(xiàng)目的建設(shè)。其中，高達(dá)2.06億元將用于年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)基地項(xiàng)目。

日辰食品在擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的可行性報(bào)告中表示：“本項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30,600.31萬(wàn)元，凈利潤(rùn)7,045.60萬(wàn)元，稅后內(nèi)部收益率30.78%，靜態(tài)投資回收期5.27年，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益。”

不過(guò)，從過(guò)往數(shù)據(jù)看，2015年至2017年日辰食品也有明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張。總產(chǎn)能從1.21萬(wàn)噸擴(kuò)張到1.525萬(wàn)噸。其中，醬汁類調(diào)味料從0.8萬(wàn)噸擴(kuò)張到1萬(wàn)噸;粉體類調(diào)味料從0.4萬(wàn)噸擴(kuò)張到0.5萬(wàn)噸;食品添加劑從0.01萬(wàn)噸提升到0.025萬(wàn)噸。同區(qū)間內(nèi)，日辰食品的生產(chǎn)設(shè)備原值從3164.17萬(wàn)元提升到3953.02萬(wàn)元。基于上述數(shù)據(jù)我們可以得到：

2015年至2017年：

產(chǎn)能擴(kuò)張：1.525萬(wàn)噸-1.21萬(wàn)噸=0.315萬(wàn)噸

投入設(shè)備費(fèi)用原值：3953.02萬(wàn)元–3164.17萬(wàn)元=788.85萬(wàn)元

單位產(chǎn)能設(shè)備投入：788.85萬(wàn)元/0.315萬(wàn)噸=2504.29元/噸

募投產(chǎn)能：

單位產(chǎn)能設(shè)備投入：12,989.55萬(wàn)元/1.5萬(wàn)噸=8659.7元/噸

8659.7/2504.29=3.46(倍)

2015至2017年產(chǎn)能擴(kuò)張的單位設(shè)備投入金額，遠(yuǎn)低于公司擬上市募資投資項(xiàng)目的金額，且相差達(dá)到246%。雖然這一測(cè)算會(huì)有一定誤差，但并不會(huì)影響兩次擴(kuò)產(chǎn)投入金額差異大的基本事實(shí)。由此不難推測(cè)，日辰食品或有故意夸大資金需求上市圈錢的嫌疑。

此外，2017年公司1.525萬(wàn)噸的產(chǎn)能利用率基本滿產(chǎn)，但公司2017年的年度營(yíng)收僅為2.09億元，凈利潤(rùn)為5600萬(wàn)元。但是，日辰食品募投的1.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，可行性報(bào)告預(yù)計(jì)滿產(chǎn)后將有年3.06億元收入和7045.6萬(wàn)元凈利潤(rùn)，若剔除折舊侵蝕部分利潤(rùn)，利潤(rùn)會(huì)更高。

在新募投產(chǎn)能低于當(dāng)下產(chǎn)能的情況，卻獲得更高的營(yíng)收和凈利潤(rùn)測(cè)算，這引來(lái)市場(chǎng)人士的懷疑，而日辰食品可行性報(bào)告編制基礎(chǔ)或許存在貓膩。

核心競(jìng)爭(zhēng)力：

工業(yè)客戶先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

公司成立之初即面向日本終端市場(chǎng)，一直嚴(yán)格執(zhí)行《日本食品安全基本法》。

對(duì)標(biāo)公司：

安記食品股份有限公司。安記食品(603696)，主要生產(chǎn)復(fù)合調(diào)味粉、香辛料、風(fēng)味清湯等，在復(fù)合調(diào)味粉領(lǐng)域具有較高的知名度和品牌影響力，其中排骨味王系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率位居同類產(chǎn)品前列，天然提取物調(diào)味料、風(fēng)味清湯產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)高檔餐飲業(yè)得到廣泛運(yùn)用。在華東和中南地區(qū)具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)占有率較高。其復(fù)合調(diào)味粉與公司粉體類調(diào)味料相似，但是在具體的產(chǎn)品定位、客戶群體、業(yè)務(wù)模式上與公司有差異。

關(guān)注事項(xiàng)：

2016 年至 2017 年，公司向日盈食品銷售產(chǎn)品收入占比分別為 6.20%、4.72%，2018 年、2019 年上半年，公司向日盈食品(比照關(guān)聯(lián)方披露)銷售產(chǎn)品收入占比為 3.62%、2.67%。2016 年至 2019 年上半年，公司向圣農(nóng)食品(比照關(guān)聯(lián)方披露)銷售產(chǎn)品收入占比分別為 14.07%、13.47%、16.28%、13.77%，二者合計(jì)占各期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 20.27%、18.19%、19.90%、16.43%，總體呈下降趨勢(shì)。

實(shí)際控制人張華君先生，1964 年 11 月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，碩士研究生學(xué)歷，身份證號(hào)：33010619641129****，住所杭州市下城區(qū)。張華君先生 1986年 7 月至 1992 年 1 月就職于中國(guó)建設(shè)銀行浙江省分行;1992 年赴日本研修，1993年 4 月至 1995 年 3 月就讀于日本國(guó)東京工業(yè)大學(xué)，獲工學(xué)碩士學(xué)位;1995 年 4月至 2001 年 2 月就職于日本石本食品工業(yè)株式會(huì)社(日本いし本食品工業(yè)株式會(huì)社);2007 年 9 月至 2009 年 7 月，就讀于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 EMBA 課程，獲工商管理碩士學(xué)位。2001 年 3 月創(chuàng)建本公司，歷任總經(jīng)理、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)商超和電商渠道實(shí)現(xiàn)的收入占比僅占 5%左右。

截至 2019 年 6 月 30 日，公司在職員工總數(shù)為 297 人。

投資建議

調(diào)味品是好行業(yè)，海天味業(yè)、中炬高新是該行業(yè)的龍頭股票，更多的關(guān)注這些股票。

關(guān)鍵詞： 日辰股份中簽號(hào) 732755