A股1月14日震蕩走低，但盤中三大股指再次刷出新高，滬指連續兩天站在3100點上方。且諸多跡象表明，正有場外資金開始進場。可在這些熱鬧景象下，一些兇兆正暗流涌動……

爆款基金不斷涌現

進入2020年，市場上不斷傳出基金“一日售罄”的消息，甚至又有基金單日狂賣超百億。東方財富Choice數據顯示，2020年以來，有18只基金發起認購，其中17只基金提前結束募集，有7只基金更是當天就賣完了。

比如1月13日發起認購的3只基金，從媒體的報道來看，鵬華科技發售后很快就達到了10億上限，全天募集規模預計超過60億;銀華科技在1月13日上午10點銷量就達到7個億，全天募集規模約47億元，也遠超10億規模上限;至于泓德豐潤三年，全天募集規模在60億元左右，也是一天售罄。

早幾天的1月8日，交銀內核驅動混合發起認購，限額60億。但結果是，該基金單日募集規模達到542億元，最終的配售比例僅為11.06%。

基金銷售火爆，爆款基金頻繁出現，對投資者來說，是好事還是壞事呢?僅從增量資金的角度來看，自然是好事。

但問題在于，基金行業素有“好發不好做，好做不好發”、“爆款基金是市場見頂信號”等等的說法。

這種說法的邏輯很好理解，爆款基金的出現，是因為過去一段時間，市場大漲，基金賺了大錢，從而吸引大量的投資者入場。可再結合市場的“二八定律”，在大家普遍認為有錢可賺的時候，市場的分化可能也就要來了。

可以說，這樣的說法，不是毫無根據的。

比如2019年3月21日，陳光明旗下的睿遠基金單日募集金額超過700億元，隨后大盤在4月初見頂，隨后大幅調整，至今快10個月過去了，大盤仍未回到當時的水平。

再比如2018年1月16日發起認購的爆款基金興全合宜混合A，其單日爆賣超過300億，當天就宣布提前結束募集。此后的1月底，大盤見頂，然后就是全年的震蕩下跌。

再往前的2015年6月份(像匯添富醫療服務、工銀瑞信互聯網加、嘉實事件驅動)和2007年6月份(像廣發大盤成長)也均有過百億的爆款基金出現，但總在此后不久，大盤就見了頂。

“88魔咒”再次降臨？

除了爆款基金頻發外，隨著市場高走，公募基金的“88魔咒”又出現了。

何謂“88魔咒”?就是當公募基金的倉位達到88%或以上時，這時候公募基金可以增倉的基金不多，反而可以賣出的基金一大把，意味著行情可能要下跌。

根據天風證券的統計，截至2020年1月10日，普通股票型基金倉位中位數為90.5%，相比上周估計值下降0.5%，偏股混合型基金倉位中位數為87.3%，相比上周估計值下降0.4%。

數據來源：天風證券

從2019年1月底天風證券進行倉位統計以來，可以發現不管是股票型基金還是偏股型基金，倉位都呈現走高的態勢，尤其偏股型基金更甚。

2019年的3月底，“88魔咒”就靈驗了一次，當時股票或偏股型基金的股票倉位都達到階段高位，分別為89.9%和85.6%(截至2019年3月29日當周)，此后的4月中旬左右，大盤見頂。

當下，股票型基金的股票倉位超過90%，偏股型基金的股票倉位無限接近88%，對此，要引起足夠的警惕。

增量資金流入“過火”

其實，不管是爆款基金增多，還是公募基金的倉位在上升，歸根到底，就是市場上的錢變多了。只是，按照招商證券的說法，這種勢頭有點過熱了。

據招商證券統計，進入2020年，各類資金延續2019年末強勁流入的狀態，2020年第一周增量資金約371億元，第二周達到約515億元。

總體而言，目前A股資金凈增量規模處于2016年以來周度歷史數據90%分位數以上的水平，屬于資金凈增規模較多的周。

其中，尤以北向資金流入更瘋狂，從2019年11月14日以來，北向資金幾乎一直是買買買的狀態，要不是2019年12月31日小幅凈流出1.62億元，將創下連續39個交易日凈流入的新紀錄。

從數額上看，東方財富Choice數據顯示，自2019年11月14日以來，北向資金累計凈流入1555.46億元，基本上是2019年全年的一半水平。

或許正因為此，招商證券表示，考慮到目前資金流入處于歷史較高水平，短期進一步加速流入的概率不高，但預計仍有望延續凈流入的狀態。

春季行情要結束了？

以上種種，華泰證券的觀點能夠給出很好的解釋。其認為，A股熱點在一個半月內快速擴散，景氣拐點的行業及個股估值分位數明顯提升，在長端利率水平3%以上、下行空間有限的環境里，大概率難以給景氣板塊更高估值。對于投資者來說，應該預留倉位給年報一季報的盈利驅動行情，性價比或高于繼續追春季躁動行情。

當然了，從更長遠的周期看，安信證券認為，國內外環境整體積極，國內經濟階段企穩改善，流動性環境整體處于充裕，年初市場風險偏好較好，市場或將依然處于震蕩向上趨勢。

海通證券也認為，2020年全年以盈利為核心，利潤增速快的行業可能漲幅更大，即盈利上升陡峭行業漲幅或居前，形成牛市主導產業，科技和券商或將更有機會。

短期A股漲幅驚人，創業板指剛剛創下33個月新高，市場會給投資者降降溫嗎?

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