恒生指數在今年初創出歷史新高后便開始了漫長的下跌，5月以來的連續6個月下跌甚至可以平了1982年以來的紀錄。

在過去幾個月時間里雖然內地資金還是在持續的流入港股，但是內地基金卻在忙著調倉換股。剛剛披露的基金三季報梳理得出，此前一直是機構“寵兒”的騰訊控股(00700)，被多達10只基金調出了重倉股名單。不過東邊不亮西邊亮，雖然騰訊控股遭到了基金的減持，但是類似香港交易所(00388)這樣的股票卻在漸漸的被內地基金大量增持。

港股市場是以機構投資者為主導的市場，而身為“股王”的騰訊控股自然被大量機構買入成為其重倉股。目前以及此前很長一段時間，騰訊控股都一直是吸引內地基金重倉的個股，然而在三季度情況發生了微妙的變化。

首先，騰訊控股今年的走勢顯得極為慘淡，短短10個月時間騰訊控股的股價幾乎是腰斬，此前投資者大量的浮盈被大跌“吃掉”。而在騰訊控股下跌的途中，內地基金也是紛紛減倉。統計顯示，在今年中報時有57只基金重倉持有騰訊控股，而在短短三個月后的三季報披露時，重倉持有騰訊控股的內地基金數便減少至了47只。顯然除了對股價的忌憚，對騰訊控股業績增速下滑的擔憂也籠罩著市場。

雖然今年以來港股下跌了不少，但是內地資金卻還是在源源不斷地流入港股市場。僅通過港股通渠道，內地資金便在三季度凈流入港股市場168億元人民幣。根據三季報的情況，重倉持股基金數超過10只(包括10只)的港股有19只，其中有7只出現了基金減持，另外12只呈現出基金增持。除了騰訊控股外，工商銀行(01398)H股和中國銀行(03988)H股均受到基金較大的減持。而中國平安(02318)H股、中國移動(00941)、農業銀行(01288)H股、香港交易所等都出現了明顯的基金增持。

目前，內地基金重倉持股的港股有184只，數據顯示基金持股的港股總市值為312.64億元人民幣。而持股市值排名前三名的分別是騰訊控股、中國太平(00966)和建設銀行(00939)H股。

恒生指數從今年1月份的最高33484點跌至了目前的25416點，累計跌幅25%，而且下跌時間也較長。10月累計下跌幅度達到了11%，這讓市場對后市看法普遍偏保守。

市場上有觀點認為內外因素都制約了港股的上漲，外因的美國中期選舉、美國加息、英國脫歐等;內因是企業業績未必樂觀，如下月騰訊控股會公布三季報，如果業績再令市場失望，有可能繼續拉低大市。

一內地大型基金國際部總經理、投資總監表示：“港股目前業績增速可能有繼續下探的風險，因此回調的風險沒有完全解除，但是低估值、高分紅具有護城河的好標的還是被看好。”對于上述制約港股的因素，興業證券張憶東也提出了大致類似的觀點，從策略上看，他認為，短期港股的策略不建議盲目追漲，建議降低空倉頭寸，聚焦長期配置而前期超跌的股票，精選教育、物業、科技等績優股，配置保險銀行。近期的反彈有助于確認A股和港股已到長期的底部區域，但中期還要注意宏觀風險、警惕白馬股業績下行。

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