由于對沖策略的限制，公募基金應對市場波動的方式主要還是降倉位、調結構、精選個股，這幾種方式各有利弊。

靠降倉位避險?博時醫療保健基金經理葛晨表示，震蕩市通常可以選擇的做法有維持中性倉位，降低持股集中度，降低持倉Beta，增加Alpha，用時間換空間，持有自己能力圈內的股票并盡量減少不必要的操作。葛晨坦言，這些做法的核心目的是在不確定的市場中減少犯錯的機會，缺點是在市場給出明確方向性信號前，較難跑出超額收益。而震蕩市的特點就是市場沒有明確的方向，板塊沒有明確主線，因此非常容易因為操作和持倉結構的偏離而出現較大回撤或跑輸基準。

廣發創新升級基金經理劉格菘也表示，一般而言，震蕩市中，如果基金倉位靈活，規模又不大，可以通過降倉位、調結構降低凈值波動。其中，比較抗跌的持股結構需要與經濟周期關聯性不大，有清晰的行業屬性，比如消費、醫藥等行業。

泓德基金副總經理鄔傳雁則認為，過于頻繁地調整會提升犯錯的概率。在他看來，如果在一個估值比較貴的市場里，降低倉位大概率是正確的;但在一個估值比較便宜的市場里，遇到震蕩就降低倉位，出錯的概率會比較大。“震蕩市更應該以估值作為買入或賣出的標準，這需要堅持反向操作。首先要確認我們的股票是否具有時間價值，如果有，現在是否被低估了?低估則買入，高估則賣出。泥沙俱下的時刻是好股票最容易被低估的時刻，大家紛紛離場的時候反而是買入的好時機。”

對于震蕩市中的波動，鄔傳雁認為，首先要區分波動和風險，波動和風險存在本質上的不同;而且，在估值便宜的時候，要學會擁抱波動，在估值貴的時候，就要盡量避免過大的波動。

針對股指期貨套保策略，雖然對沖效果不錯，但目前仍然不具備有效實施的政策環境。劉格菘表示，股指期貨套保在政策層面沒有太大空間，套保的比例一般不超過20%，可能無法完全抵消市場的波動。

關鍵詞： 公募基金避險策略