11月12日，三大股指持續下挫，滬指跌破2900點，截止發稿，上證指數跌0.54%，報2894.45點，深成指跌1.1%，報9573.44點;創業板指跌1.05%，報1655.53點。

機構表示，短期市場存在一些積極因素，但從宏觀層面考察，無風險收益率對A股資金面及估值的影響要比11月MSCI擴容更持續更深遠，加之接近年底投資者趨于落袋為安，當前盈利兌現并不充分，這個階段的配置需要在今年表現滯后、估值較低的板塊中尋找邏輯及驗證，對中長期經濟新舊動能轉換趨勢以及流動性狀態依然抱樂觀預期，A股市場的中長期趨勢沒有逆轉。當下可以從容布局2020年，方向是科技、券商、地產基建、醫藥板塊。

資金面依舊寬松 大盤調整或成配置窗口

截至11月11日收盤，A股三大指數全部下跌，上證指數下跌1.83%，報2909.97點;深證成指下跌2.17%，報9680.57點;創業板指下跌2.23%，報1673.13點。A股總市值減少1.13萬億元。

近期市場流動性仍舊保持寬松，北向資金已連續13個交易日凈流入。

日前公布的數據顯示，10月CPI同比上漲3.8%。當流動性寬松遇上CPI上行，機構對后市看法出現一定分歧。有券商積極看多，也有券商表示應在階段性休整后布局來年。分析人士表示，A股當前調整或是配置的窗口，北向資金“聰明錢”持續進場就是明證。

超過九成股票“打折”

從成交額上來看，11月11日兩市量能均有所縮量，滬市成交額為1662.85億元，深市成交額為2567.13億元。

兩市下跌個股達3335只，跌停股12只，上漲股僅301只，漲停股18只，這意味著A股市場超過九成個股“打折”。從行業板塊來看，申萬一級28個行業悉數下跌，跌幅最小的食品飲料行業下跌1.07%，家用電器、通信、計算機行業跌幅居前，分別下跌3.67%、2.81%、2.69%。

概念板塊方面，音樂產業、智能音箱是市場中僅有的兩個上漲的概念板塊，分別上漲1.06%、1.02%。智能音箱板塊內惠威科技漲停，共達電聲上漲8.05%，漫步者上漲1.89%。近端次新股、超硬材料、網絡規劃建設等板塊跌幅居前，均下跌超過4%。

安信證券表示，短期市場存在一些積極因素，但從宏觀層面考察，無風險收益率對A股資金面及估值的影響要比11月MSCI擴容更持續更深遠，加之接近年底投資者趨于落袋為安，當前盈利兌現并不充分，這個階段的配置需要在今年表現滯后、估值較低的板塊中尋找邏輯及驗證，對中長期經濟新舊動能轉換趨勢以及流動性狀態依然抱樂觀預期，A股市場的中長期趨勢沒有逆轉。

資金面仍寬松

從影響市場的重要因素——流動性上來看，市場處于流動性寬松的氛圍中。

從外部來看，全球流動性寬松已成定局。美聯儲在10月30日的聯邦公開市場會議決定再次調低利率，為年內第三次降息。中信建投證券表示，美聯儲降息為國內貨幣政策釋放更多寬松空間，當前中國經濟增速仍然存在下行壓力，四季度是貨幣政策重要的觀察窗口。

從國內方面來看，11月5日中國央行將一年期中期借貸便利(MLF)利率下調5個基點。中信證券表示，央行本次操作對市場而言有一定的超預期成分，其信號意義更強——“穩經濟”是政策底線。未來貨幣寬松的政策空間打開，預計后續將推出一系列操作。

公開市場方面，央行最新公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，11月11日不開展逆回購操作。包括11日，央行已經連續11個交易日未開展逆回購操作。

數據顯示，11日北向資金凈流入6.7億元，已連續13個交易日凈流入。13個交易日以來，北向資金累計凈流入超過393億元，而11月份以來的7個交易日中，北向資金凈流入金額就超過216億元。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，隨著外資在A股的持股市值不斷擴大，外資投資理念將深刻影響A股市場。到年底外資還會加速流入A股市場，這無疑對投資者的信心有所提振。

中信建投證券表示，在當前條件以及2020年上半年，利率保持中性是有可能的。國泰君安認為，政策空間一定程度上受限，但政策對通脹的容忍程度也明顯提高，不至于過度到收緊，11月5日下調MLF利率就是最好說明。后續逆周期寬松基調不變，結構性政策可期。

券商激辯多空

在市場仍處于流動性寬松、北向資金持續凈流入和CPI上漲的情況下，對于當前市場，市場看法出現明顯分歧。

中信證券表示，預計月內還有1500億元左右外資流入A股，人民幣升值加快外資增配節奏。MLF降息的態度比幅度更重要，CPI短期跳漲只影響降息節奏，不改變寬松方向。資本市場改革提速激發市場活力，再融資松綁下，引入產業資本的正面作用強于融資資金分流。中信證券表示，本輪月度反彈仍在進行時，建議繼續積極把握今年A股的最后一個做多窗口。

也有券商持謹慎觀點。海通證券表示，無論從季節規律還是牛市節奏來看，行情的低波動都不可持續。從目前基本面數據和政策面信息看，先“下蹲”再向上突破可能更大。如果出現“小下蹲”只是波動風險不是系統性下跌，2019年收官戰的重點是布局歲末年初乃至牛市主升浪行情。行情向上時，低估高股息的銀行地產板塊有望先行，科技和券商的空間及持續性更好。

光大證券表示，目前市場下行的空間不大，在“緊信用”基礎上，通過MLF降息引導LPR降息，即“松貨幣”來支撐“寬財政”是較好的解決辦法。明年初通脹大概率回落，壓制因素有望解除，當前市場仍然是底部配置期，建議耐心持倉。結構上，消費行業短期景氣度高且受益通脹，新經濟格局下繼續重點關注家電和汽車基本面的觸底反彈跡象，繼續增配景氣度高的電子和通信等科技行業。大金融板塊里更看好股份制銀行與保險，周期板塊中可重點關注基建。

招商證券則表示，2019年底缺乏明確的機會，投資者需要耐心等待新的進攻信號，當下可以從容布局2020年，方向是科技、券商、地產基建、醫藥板塊。(中國證券報)

滬指失守半年線 A股近九成個股“降價” 業內人士：指數預計暫無大幅殺跌風險

對于目前市場走勢，華龍證券萬州營業部投顧劉偉表示，總體大形態看，指數仍是在箱體震蕩格局，目前調整最主要因素，還是接近年底，市場資金量不足，存量博弈環境導致熱點持續性難以體現，除開一些機構抱團品種外，大多數短線熱點一日游居多，純題材炒作已經不被市場認可。

不過，對于后市，劉偉認為，指數方面預計暫無大幅殺跌風險，可能會震蕩蓄勢為主，風險主要集中在炒作過高的題材股，建議在調整過程中主動低吸消費電子以及白酒、家電等板塊中明顯機構抱團的品種。

安信證券投顧付昊認為，當天指數走勢殺傷力較大，預計短線將會考驗箱體下沿區域支撐，但從長期角度看，可能是牛市啟動前的“跺腳行為”。指數企穩后，將是對好公司配置的長期機會。

而中原證券分析認為，考慮到資本市場的政策利好密集出臺，及北上資金在11月的加倉勢頭仍然明確，預計未來市場仍以弱勢震蕩格局為主。另外，11月14日即將發布10月份宏觀經濟數據，監管層能否繼續出臺政策提振經濟依然有待觀察。目前已臨近年底，各大機構操作行為日趨謹慎，滬指近期繼續圍繞3000點蓄勢整固可能是較好的選擇。

渤海證券則表示，現階段國內資本市場深化改革持續推進，且全球視角下A股存在估值優勢，短期而言，積極因素正在積累;中長期來看，A股配置價值凸顯，需耐心等待市場方向的選擇。

關鍵詞： 三大股指全線下跌