據(jù)報道，3月25日，寧波市及浙江省率先實施地方債柜臺發(fā)行，個人和中小機(jī)構(gòu)投資者可通過8家試點(diǎn)銀行在當(dāng)?shù)氐臓I業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及電子渠道，分別購買寧波市土地儲備專項債券和浙江省棚改專項債券。這意味著，地方債市場首次向個人及中小投資者全面開放，發(fā)行渠道進(jìn)一步拓寬。
此前，出于風(fēng)險識別及承受能力等因素考慮，為保護(hù)投資者合法權(quán)益，地方政府債投資者以商業(yè)銀行和政策性銀行等機(jī)構(gòu)投資者為主，個人和中小投資者占比非常小。因此，央行等部門在個人投資地方債方面設(shè)置了較高的門檻，如2018年，央行發(fā)布的《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》，以及央行、財政部、銀保監(jiān)會三部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于在全國銀行間債券市場開展地方政府債券柜臺業(yè)務(wù)的通知》均明確規(guī)定，個人投資者投資地方債需滿足如下條件：年收入不低于50萬元，名下金融資產(chǎn)不少于300萬元，并且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗。這一條件的設(shè)置，自然就把相當(dāng)一部分普通群眾擋在了門檻之外。
為拓寬地方政府債券發(fā)行渠道，滿足個人和中小機(jī)構(gòu)投資者需求，豐富全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)品種，財政部在近日印發(fā)的《關(guān)于開展通過商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行地方政府債券工作的通知》中，允許地方債可通過商業(yè)銀行柜臺市場在本地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)行。
事實上，今年我國積極的財政政策加力提效，適度提高赤字率，同時安排地方政府專項債券21500億元。從發(fā)行的額度看確實不小，如此龐大規(guī)模的地方債如果全部由銀行購買，銀行資金也將面臨很大的壓力。將地方債銷售門檻降低至100元，讓普通老百姓(60.280,-0.32,-0.53%)在銀行柜臺也可以購買到，是一舉多得之策，無論是對于地方債的發(fā)行，還是促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收等都具有非常重要的意義。
首先，能夠緩解銀行資金上的壓力，騰出手來向小微企業(yè)等薄弱領(lǐng)域傾斜。過去絕大部分地方債都要由政策性銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)包銷，隨著地方債發(fā)行數(shù)量的不斷上升，自然就會給銀行資金安排帶來一定的影響，特別是極易對民營和小微企業(yè)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，影響對其信貸支持。部分地方債拿到柜臺銷售后，能夠有效緩解銀行資金壓力，將會使更多資金用于滿足其他領(lǐng)域需求。
其次，進(jìn)一步拓寬了地方債券發(fā)行渠道，豐富了投資者群體，更利于監(jiān)督資金使用。地方債券柜臺發(fā)行，進(jìn)一步拓寬了地方債券發(fā)行渠道，豐富了投資者群體，同時也有效擴(kuò)大了監(jiān)督范圍。廣大群眾作為投資人，會更加關(guān)心資金使用問題，由此將督促地方政府在資金使用上更加透明、合理，有利于防止資金被挪用。
再次，有利于更好滿足個人和中小機(jī)構(gòu)低風(fēng)險投資需求，拓寬財產(chǎn)性收入渠道，促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收。地方政府債券素有“銀邊債券”之稱，有地方政府的信用擔(dān)保，違約風(fēng)險極小，同時地方政府債券的利息所得免征個人所得稅，收益率高于同期國債和定期儲蓄。此外，對于機(jī)構(gòu)投資者而言，地方政府債券利息收入免征企業(yè)所得稅、增值稅，收益率還會高出1個點(diǎn)左右。因此在理財產(chǎn)品打破“剛兌”的情況下，既擴(kuò)大了個人投資渠道，又能夠保證獲得較高的收益，有利于增加居民財產(chǎn)性收入。
通過試點(diǎn)銀行地方債發(fā)行情況可以看出，群眾購買的熱情非常高，表現(xiàn)出對地方債的青睞。但筆者認(rèn)為，在地方債柜臺銷售火爆的同時，也應(yīng)該關(guān)注一些問題，以切實保護(hù)好廣大投資人的利益。一方面，要加強(qiáng)專項債券項目收支預(yù)算管理，規(guī)范資金使用，確保專項債券資金發(fā)揮最大效用，達(dá)到預(yù)期收益，防止出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險。另一方面，督促地方落實地方政府債務(wù)信息公開要求，嚴(yán)格地方債信用評級，及時披露債券信息，穩(wěn)步推進(jìn)地方政府債務(wù)“陽光化”，更好地接受社會公眾對地方政府舉債融資的監(jiān)督。
除此之外，還應(yīng)合理分配銀行柜臺發(fā)售地方債的額度，加強(qiáng)對投資者的風(fēng)險教育，讓投資者根據(jù)自身實力和風(fēng)險偏好，選擇適合自己的產(chǎn)品和投資額度，避免盲目跟風(fēng)。同時，也要強(qiáng)化預(yù)算約束，給地方政府債務(wù)戴上“緊箍咒”，防止地方過度舉債，特別是要嚴(yán)禁地方政府通過融資平臺公司或以PPP、政府投資基金、政府購買服務(wù)等名義違法違規(guī)或變相舉債。
